经典谍战剧2011版的全新翻拍。1940年上海，名媛沈之萍实为军统特工，代号“胭脂”。她奉命接近汪伪政府高官，却发现自己真正上线已被中共地下党取代。在一次次任务中，她逐渐看清国民党腐败与共产党的信念，转而成为双面间谍。与此同时，她的初恋——如今已是中共地下党重要成员的李慕白，在不知她已“变红”的情况下，对她展开追捕与保护交替的复杂情感。全剧围绕一次“护送名册”的核心任务，在旗袍、舞会、暗杀与背叛中，讲述一个女性的信仰蜕变。